Diagnosi · Operazioni straordinarie
Decine di ricerche in corso, per aziende come la vostra
I search fund cercano imprese solide, poco vistose, con un titolare che a un certo punto vorrà uscire. La domanda non è se siete interessanti. È se, allo stato, siete comprabili.
Chi sono, e che cosa cercano
Un search fund è una cosa semplice. Uno o due manager, spesso giovani, raccolgono capitali da un gruppo di investitori con il mandato di trovare un'azienda, comprarla e guidarla per gli anni successivi. Non è un fondo che entra e rivende in fretta: è qualcuno che compra per gestire, e che di solito si trasferisce dove l'azienda ha la sede.
Il tipo di impresa che cercano è preciso e, per molti imprenditori, sorprendente. Non la start up e non il campione della crescita, ma l'azienda stabile e poco ciclica, in un settore che esisteva vent'anni fa ed esisterà fra vent'anni, con clienti che tornano e un titolare che a un certo punto vorrà smettere. Le imprese acquisite in Italia avevano, alla firma, ricavi mediani per 7,8 milioni di euro e un margine operativo del 24 per cento.
In Italia sono stati lanciati 52 veicoli di questo tipo dal 2016, e trenta di essi sono in questo momento in fase di ricerca.
Osservatorio Italian Search Fund, Politecnico di Milano con Eureka! Venture: aggiornamento al 30 giugno 2026 e report Full Year 2025.
La telefonata arriva quasi a tutti
Decine di ricerche in corso significano molte telefonate. Ciascun searcher, per comprare una sola azienda, ne contatta in media più di millesettecento. L'imbuto però è spietato.
| Passaggio | Valore medio | Conversione |
|---|---|---|
| Aziende contattate | 1.722 | — |
| Prime risposte | 501 | 29,1% |
| Interesse concreto | 238 | 13,8% |
| Lettere di intenti | 5 | 0,28% |
| Acquisizione | 1 | — |
Osservatorio Italian Search Fund, report Full Year 2025. Tre contatti su mille arrivano a una lettera di intenti.
Fra le 238 aziende che suscitano un interesse concreto e le 5 che arrivano a una lettera di intenti c'è un salto, e quel salto non lo fa il searcher: lo fate voi.
Quello che fa saltare la trattativa
Quasi sempre si ferma lì chi ha numeri interessanti ma conti che non reggono una verifica, contratti mai firmati, garanzie personali del titolare dentro l'azienda, rapporti con società collegate non documentati. Un compratore che in due diligence trova queste cose non rinuncia all'acquisto: sconta. E lo sconto è molto più grande del costo di sistemarle prima.
Non è un'uscita dalla porta di servizio
Nei due terzi dei casi chi vende a un search fund lo fa per una ragione di successione, non di business. E la struttura lo rispecchia: in tre casi su quattro una parte del prezzo resta a credito del venditore, in quasi otto casi su dieci il venditore reinveste restando nel capitale con una quota di minoranza, e in più della metà dei casi rimane in azienda con un ruolo operativo durante la transizione.
Osservatorio Italian Search Fund, report Full Year 2025.
Cinque minuti, nessuna competenza tecnica
La vostra azienda è un buon target?
Dieci domande viste con gli occhi di chi comprerebbe.
Questo strumento serve a orientarsi. Non è una valutazione dell'azienda, non è una due diligence e non anticipa il giudizio di nessun compratore.
Come lavoriamo
Prima vedere, poi sistemare
Il primo passo è guardare l'azienda con gli occhi del compratore, prima che lo faccia lui. Il secondo è mettere in ordine quello che è emerso, perché la trattativa sia sul prezzo e non sui difetti.
1 Primo gradino
Il tuo pacchetto
Check-up del target
Vedere quello che vedrebbe il compratore.
La verifica documentale e societaria che un acquirente farebbe in due diligence, condotta però per voi: assetti e libri sociali, contratti con clienti e fornitori, rapporti con i dipendenti chiave, posizioni regolatorie, garanzie, parti correlate, contenziosi. Ne esce l'elenco di ciò che emergerebbe, ordinato per quanto peserebbe sul prezzo.
Per chipensa di vendere nei prossimi due o tre anni, o ha già ricevuto una manifestazione di interesse e non vuole arrivare impreparato.
2 Comprende il primo
Il tuo pacchetto
Adeguamento
Perché la trattativa sia sul prezzo.
L'esecuzione di quello che il check-up ha trovato: sistemazione degli assetti societari, contratti scritti dove oggi c'è una prassi, patti di non concorrenza e accordi con le persone chiave, regolarizzazione delle posizioni regolatorie, uscita delle garanzie personali e delle parti correlate dal perimetro dell'azienda.
Per chiha deciso di rendersi vendibile, a prescindere da quando e a chi.
Il passo successivo
Una risposta sui vostri numeri veri
Compila il modulo: vi ricontattiamo entro due giorni lavorativi. Quello che ci scrivete resta fra noi.